Перспективы российской экономики туманны
Росстат опубликовал первую оценку ВВП за прошлый год методами производства и использования, уточнив оценки за 2010 и 2011 гг.
Оценка Росстатом роста экономики в 2012 г. осталась прежней - 3,4% против оставшихся неизменными 4,3% в 2011 г., в то время как темп роста в 2010 г. был повышен с 4,3 до 4,5%. Замедление экономического роста может стать ещё заметнее, если сделать поправку на эффект високосного года, коим являлся 2012-й: по самым скромным оценкам, «лишний» день прибавил годовому росту экономики 0,1 п.п. Если же брать «по максимуму», просто отсекая 1/366 от ВВП, то рост экономики замедляется уже на 0,3 п.п.
Структура ВВП методом производства указывает на то, что динамика ВВП в последние годы в значительной степени обусловлена состоянием агросектора, который в 2010 г. отнял, а в 2011 г. прибавил 0,5 п.п. роста ВВП, после чего в 2012 г. снова отнял 0,13 п.п.
Поскольку эти изменения были связаны с погодными условиями, а не со спросом со стороны экономических агентов, то, с точки зрения оценки перспектив роста экономики, данные эффекты вносят искажения в динамику ВВП. Если пересчитать ВВП, равномерно распределив рост выпуска сельского хозяйства между тремя годами, то получится, что рост экономики в 2010-2012 гг. составил 5,1, 3,8 и 3,6% соответственно - т.е. уже в 2011 г. «справедливый» рост экономики был менее 4%. Разумеется, такие расчёты проводить не совсем корректно, но они позволяют более точно определить момент начала замедления роста российской экономики - это случилось уже в 2011 г. Наиболее негативную динамику в 2012 г. продемонстрировали по сути самые главные с точки зрения опережения экономического цикла сектора - производственные, которые в свою очередь с некоторым лагом влияют на платёжеспособность предъявителей конечного спроса. Так, замедлился рост добавленной стоимости во всех трёх секторах промышленности (в частности, с 2,9% в 2011 г. до 0,9% - в добывающих производствах, с 5,3 до 3,2% - в обрабатывающих), в строительстве (с 4,5 до 2,0%) и в транспорте и связи (с 6,6% до 2,7%). Отчасти это было связано с плохим внешним спросом (экспорт вырос всего на 1,8%), отчасти - с завершением в 2011 г. процесса восстановления запасов, вклад которых в прирост ВВП в 2012 г. равен нулю, а также (прежде всего это касается строительства) - со снижением инвестиционной активности (валовое накопление основного капитала замедлило рост с 10,2 до 6,0%).
Ускорение роста торговли (с 3,3 до 6,4%) и финансового сектора (с 3,6 до 15,0%) взаимосвязаны, поскольку обеспечением ускоренной динамики торговли служили выдаваемые потребительские кредиты, объём которых в 2012 г. увеличился на 40,8% против 23,6% годом ранее. Однако и банки, и МЭР, и Банк России согласны, что темпы роста потребительского кредитования в 2013 г. будут падать (а Банк России этому даже намерен поспособствовать своими регулятивными решениями), что в совокупности с замедлением роста реальной заработной платы сильно понизит темпы роста добавленной стоимости как торговли, так и финансового сектора. Итак, получается следующая картина. В связи с тем, что распроданные во время кризиса запасы экономика уже восстановила, предприятия оценили перспективы расширения бизнеса как неблагоприятные и начали сворачивать инвестиционную активность (инвестиции стагнировали на протяжении всего 2012 года).
Снижение спроса на инвестиционную продукцию - как отечественного, так и импортного производства - в сочетании с ухудшением внешнего спроса привело к замедлению темпов роста промышленного производства, строительства, грузооборота и импорта (машин и оборудования). В связи с уменьшением спроса на кредиты со стороны бизнеса банки перенаправили ресурсы на кредитование населения, что обеспечило рост конечного потребления и тем самым поддержало текущий рост ВВП.
В результате 2013 год должен стать годом вызовов. Госсектор на роль драйвера не годится - вклад бюджета в прирост ВВП слишком невелик. Перспектива значимого увеличения внешнего спроса ввиду полудепрессивной обстановки в мировой экономике выглядит туманной. В то же время ухудшение динамики потребительского спроса, тянувшего рост российской экономики весь 2012 год, в 2013 году, по нашим прогнозам, может поставить крест на возможности преодоления 3%-ной планки.
Оценка Росстатом роста экономики в 2012 г. осталась прежней - 3,4% против оставшихся неизменными 4,3% в 2011 г., в то время как темп роста в 2010 г. был повышен с 4,3 до 4,5%. Замедление экономического роста может стать ещё заметнее, если сделать поправку на эффект високосного года, коим являлся 2012-й: по самым скромным оценкам, «лишний» день прибавил годовому росту экономики 0,1 п.п. Если же брать «по максимуму», просто отсекая 1/366 от ВВП, то рост экономики замедляется уже на 0,3 п.п.
Структура ВВП методом производства указывает на то, что динамика ВВП в последние годы в значительной степени обусловлена состоянием агросектора, который в 2010 г. отнял, а в 2011 г. прибавил 0,5 п.п. роста ВВП, после чего в 2012 г. снова отнял 0,13 п.п.
Поскольку эти изменения были связаны с погодными условиями, а не со спросом со стороны экономических агентов, то, с точки зрения оценки перспектив роста экономики, данные эффекты вносят искажения в динамику ВВП. Если пересчитать ВВП, равномерно распределив рост выпуска сельского хозяйства между тремя годами, то получится, что рост экономики в 2010-2012 гг. составил 5,1, 3,8 и 3,6% соответственно - т.е. уже в 2011 г. «справедливый» рост экономики был менее 4%. Разумеется, такие расчёты проводить не совсем корректно, но они позволяют более точно определить момент начала замедления роста российской экономики - это случилось уже в 2011 г. Наиболее негативную динамику в 2012 г. продемонстрировали по сути самые главные с точки зрения опережения экономического цикла сектора - производственные, которые в свою очередь с некоторым лагом влияют на платёжеспособность предъявителей конечного спроса. Так, замедлился рост добавленной стоимости во всех трёх секторах промышленности (в частности, с 2,9% в 2011 г. до 0,9% - в добывающих производствах, с 5,3 до 3,2% - в обрабатывающих), в строительстве (с 4,5 до 2,0%) и в транспорте и связи (с 6,6% до 2,7%). Отчасти это было связано с плохим внешним спросом (экспорт вырос всего на 1,8%), отчасти - с завершением в 2011 г. процесса восстановления запасов, вклад которых в прирост ВВП в 2012 г. равен нулю, а также (прежде всего это касается строительства) - со снижением инвестиционной активности (валовое накопление основного капитала замедлило рост с 10,2 до 6,0%).
Ускорение роста торговли (с 3,3 до 6,4%) и финансового сектора (с 3,6 до 15,0%) взаимосвязаны, поскольку обеспечением ускоренной динамики торговли служили выдаваемые потребительские кредиты, объём которых в 2012 г. увеличился на 40,8% против 23,6% годом ранее. Однако и банки, и МЭР, и Банк России согласны, что темпы роста потребительского кредитования в 2013 г. будут падать (а Банк России этому даже намерен поспособствовать своими регулятивными решениями), что в совокупности с замедлением роста реальной заработной платы сильно понизит темпы роста добавленной стоимости как торговли, так и финансового сектора. Итак, получается следующая картина. В связи с тем, что распроданные во время кризиса запасы экономика уже восстановила, предприятия оценили перспективы расширения бизнеса как неблагоприятные и начали сворачивать инвестиционную активность (инвестиции стагнировали на протяжении всего 2012 года).
Снижение спроса на инвестиционную продукцию - как отечественного, так и импортного производства - в сочетании с ухудшением внешнего спроса привело к замедлению темпов роста промышленного производства, строительства, грузооборота и импорта (машин и оборудования). В связи с уменьшением спроса на кредиты со стороны бизнеса банки перенаправили ресурсы на кредитование населения, что обеспечило рост конечного потребления и тем самым поддержало текущий рост ВВП.
В результате 2013 год должен стать годом вызовов. Госсектор на роль драйвера не годится - вклад бюджета в прирост ВВП слишком невелик. Перспектива значимого увеличения внешнего спроса ввиду полудепрессивной обстановки в мировой экономике выглядит туманной. В то же время ухудшение динамики потребительского спроса, тянувшего рост российской экономики весь 2012 год, в 2013 году, по нашим прогнозам, может поставить крест на возможности преодоления 3%-ной планки.
P.S. Если данный материал оказался для Вас полезным, то, пожалуйста, поделитесь об этом в социальных сетях, нажав на кнопочки ниже.
Рекомендуем также

Курс валют предоставлен сайтом kurs.com.ua
Курс валют предоставлен сайтом kurs.com.ua
Курс валют предоставлен сайтом kurs.com.ua
Популярное
Комментируют
23.12.15
Возврат подоходного налога
10 270
« Январь 2021 » | ||||||
---|---|---|---|---|---|---|
Пн | Вт | Ср | Чт | Пт | Сб | Вс |
1 | 2 | 3 | ||||
4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 |
18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 |
25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 |

Комментарии -0